[거시경제 생존기 프롤로그] 가장 안전하다고 믿었던 자산을 가장 모르고 있었다
채권의 손실을 받아들이기 어려웠던 이유
2022년, 계좌를 열 때마다 주식과 채권이 함께 내려가고 있었습니다.
주식이 하락하는 것은 괴로워도 이해할 수 있었습니다. 더 큰 수익을 기대하는 대신 변동성을 견뎌야 한다는 사실을 알고 샀기 때문입니다. 그런데 BND와 LQD, 한국 30년 국고채까지 동시에 무너지는 모습은 쉽게 받아들일 수 없었습니다.
채권은 이럴 때 저를 지켜주는 자산이라고 믿었습니다. 주식이 하락하면 손실의 일부를 덜어주고, 시장이 회복될 때까지 기다릴 시간을 벌어줄 것이라고 생각했습니다. 그러나 2022년에는 제가 기대했던 관계가 나타나지 않았습니다.
손실보다 아팠던 것은 채권의 작동 원리를 제대로 이해하지 못하면서도 ‘안전자산’이라고 불렀다는 사실입니다. 무엇이 안전한지, 어떤 상황에서 안전한지, 얼마나 오래 들고 있어야 안전해지는지조차 구분하지 못했습니다. 채권이라는 이름만 믿고 마음의 경계부터 풀어버렸습니다. 가장 안전하다고 믿었던 자산을 가장 모르고 있었습니다.
미래의 나에게 월급을 보내고 싶었다
제가 채권을 산 이유는 단순히 주식의 하락을 막기 위해서만은 아니었습니다.
언젠가 회사를 떠나는 날이 오면 매달 통장에 들어오던 월급도 멈춥니다. 저는 그 뒤에도 100세까지 꾸준히 투자하고 싶었습니다. 월급에서 떼어 보내던 투자금을 대신할 현금흐름이 필요했습니다. 주식과 ETF에서 받은 배당금·분배금, 채권에서 받은 이자가 다시 투자로 이어지는 시스템을 만들고 싶었습니다.
SCHD의 분배금은 그 역할의 한 축이 될 수 있었습니다. 여기에 채권의 이자가 더해지면 다음 투자금을 마련할 경로가 늘어납니다. 기업의 배당과 ETF의 분배금은 달라질 수 있으니, 채권의 현금흐름도 함께 이해하고 싶었습니다.
저에게 채권은 현재의 돈을 시간 건너편으로 보내 월급이 사라진 미래의 나에게 전달하는 도구였습니다. 그래서 채권의 하락은 주식의 하락과 다르게 다가왔습니다. 미래를 지키려고 세워둔 기둥이 흔들리는 느낌이었습니다.
같은 시간에 시작된 두 개의 투자 여정
『투자 진화론』만 읽으면 제가 VOO, SCHD, SPMO를 모두 찾아낸 뒤 채권 투자로 넘어온 것처럼 보일 수 있습니다. 그러나 실제 시간은 그렇게 반듯하게 나뉘지 않았습니다.
2022년부터 2025년까지 저는 VOO, SCHD, SPMO를 순차적으로 찾아가며 주식 ETF 포트폴리오를 다듬고 있었습니다. 시장, 가치, 모멘텀이라는 세 가지 축을 통해 내 안의 공포와 탐욕을 다룰 방법을 배우던 시기였습니다.
동시에 계좌의 다른 한쪽에서는 채권을 통한 전혀 다른 실험이 진행되고 있었습니다. BND와 LQD, 한국 30년 국고채에서 시작해 현금과 초단기채로 피신했고, 다시 금리 인하를 기대하며 미국 장기채로 이동했습니다. 그 확신이 커지면서 물가연동채와 레버리지, 환율까지 손을 뻗었습니다.
두 이야기는 앞뒤로 이어진 단계가 아닙니다. 『투자 진화론』이 같은 시간을 주식 ETF와 인간의 심리라는 관점에서 바라본 기록이라면, 『거시경제 생존기』는 채권과 금리, 인플레이션과 환율을 따라간 기록입니다. 한쪽에서는 감정에 휘둘리지 않을 기준을 찾았고, 다른 한쪽에서는 제가 통제할 수 없는 경제의 흐름을 이해하려 했습니다. 두 번째 여정에서 저는 더 위험한 착각에 빠졌습니다.
이해하려던 마음은 조금씩 예측으로 기울었다
처음에는 채권이 왜 하락했는지 알고 싶었습니다. 공부를 시작하자 욕심이 생겼습니다. 연방준비제도의 문장을 읽고, 소비자물가지수 발표를 기다리고, 점도표와 고용 지표를 들여다보았습니다. 금리가 오르는 이유를 이해하는 데서 멈추지 않고, 금리의 정점을 남보다 먼저 맞히고 싶어졌습니다.
다음 금리 인하 시점만 알아낼 수 있다면 장기채의 반등을 잡을 수 있을 것 같았습니다. 미국 금리뿐 아니라 달러와 엔화의 방향까지 읽는다면, 손실을 되돌리는 것을 넘어 거시경제의 흐름 자체를 수익으로 바꿀 수 있을 것 같았습니다.
그렇게 안전한 현금흐름을 만들기 위해 시작한 채권 투자는 어느 순간 금리의 방향에 크게 기대는 투자로 변해갔습니다.
이 실패를 기록하는 이유도 여기에 있습니다. 시장을 이해하려던 공부가 언제부터 예측에 대한 확신으로 바뀌었는지, 저는 그 경계를 알아차리지 못했습니다.
방향을 맞히는 것만으로는 부족했다
『거시경제 생존기』는 금리와 환율을 정확히 맞힌 성공담이 아닙니다. 한국의 성장이 둔화될 것이라는 생각도, 언젠가 중앙은행이 금리를 내릴 것이라는 전망도 장기적으로는 맞을 수 있습니다. 하지만 투자는 최종 목적지만 맞히는 게임이 아니었습니다. 그날이 올 때까지 금리가 얼마나 더 오를지, 채권 가격이 얼마나 더 하락할지, 제가 그 시간을 견딜 수 있을지는 별개의 문제였습니다. 전망이 틀리거나 너무 일찍 맞더라도 목적지까지 살아남을 구조가 필요했습니다.
저에게 “Stay the Course”는 처음 산 상품을 끝까지 고집하라는 말이 아닙니다. 투자의 목적은 놓치지 않되, 틀린 가설을 인정하고 항해 방법을 계속 고쳐나가라는 말에 가깝습니다.
이야기는 2022년, 한국의 미래 성장률이 미국보다 낮아질 것이라는 전망으로 30년 국고채를 샀던 때부터 시작합니다. 논리는 그럴듯했지만 시장의 시간은 제가 예상한 시간과 달랐습니다.